재테크 금융
Backsolve OPM Valuation & Equity Allocation
이중욱
더올림컴퍼니
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- 소장
- 28,000 ⓒ
| 듣기기능 | 미지원 | 파일정보 | |
|---|---|---|---|
| 총 용량 | 5.5 MB | 이용기기 | |
| ISBN | 9791198389053 | ||
책 소개
전환우선주CPS, 전환사채CB, 전환형노트CN, 상환전환우선주RCPS, 스톡옵션SO, 워런트BW… 스타트업의 자본구조는 투자 라운드를 거듭할수록 층층이 쌓여 간다.
그렇다면 최근에 “Series B 상환전환우선주를 주당 1만 원에 투자했으니 보통주도 1만 원”이라고 말할 수 있을까? 그렇지 않다. 청산우선권·전환권·상환권이 얽힌 각 증권은 서로 다른 경제적 권리를 가지며, 그 가치도 다를 수밖에 없다.
이 책은 하나의 총 자기자본가치를 서로 다른 권리를 가진 여러 종류주식에 나누는 옵션가격결정모형OPM, Option Pricing Method과, 최근 투자 라운드 가격에서 기업 전체 가치를 역산하는 백솔브Backsolve 방법을, 그리고 그 결과를 각 지분에 배분하는 Equity Allocation지분가치 배분 을 다룬다.
무엇보다 이 책은 이론서보다는 학습&실무서로서 현실에서 독자가 모델을 직접 재현할 수 있도록 하는데 초점을 두었다.
옵션의 기초 개념에서 출발해 간단한 수치 예시로 원리를 익히고, 실제 실무에서 마주하는 복잡한 Cap Table자본구조표과 수십 개의 Breakpoint권리 변화점를 단계별로 따라가며, 독자가 직접 계산을 재현하고 검증할 수 있도록 설계하였다.
다양한 권리와 여러 차수의 우선주, 권리가 서로 다른 보통주, 다수의 스톡옵션이 공존하는 사례로 OPM의 복잡한 구간 배분을 해부하고, Breakpoint와 목표값 찾기Goal Seek로 총지분가치를 역산하는 사례로 백솔브Backsolve의 전 과정을 재현한다.
여기에 OPM·CVM·PWERM·Hybrid 방법론 비교, 실무 체크리스트, 자주 발생하는 오류 지점, 연습문제, 그리고 방대한 용어·약어 정리까지 담아 학습서이자 곁에 두고 찾아보는 실무 참고서로 활용할 수 있도록 하였다.
최근 복잡한 자본구조를 가진 스타트업 가치평가와 가치배분 목적으로, 그리고 회계상 공정가치 평가 목적으로 주목받고 있는 정방향Forward OPM과 역방향백솔브, Backsolve OPM을 한 권에서 평가 흐름에 따라 체계적으로 비교하며 다룬 국내 서적은 아직 흔치 않다. 이 책이 이러한 목적으로 참고할 수 있는 도서를 목말라 하시는 분들께, 가치평가 전문가와 회계 실무자, 스타트업 경영자와 재무담당자, 투자심사·투자 의사결정 담당자, 그리고 복잡한 자본구조와 지분가치 배분을 공부하는 모든 분께 도움이 될 수 있기를 바란다.
그렇다면 최근에 “Series B 상환전환우선주를 주당 1만 원에 투자했으니 보통주도 1만 원”이라고 말할 수 있을까? 그렇지 않다. 청산우선권·전환권·상환권이 얽힌 각 증권은 서로 다른 경제적 권리를 가지며, 그 가치도 다를 수밖에 없다.
이 책은 하나의 총 자기자본가치를 서로 다른 권리를 가진 여러 종류주식에 나누는 옵션가격결정모형OPM, Option Pricing Method과, 최근 투자 라운드 가격에서 기업 전체 가치를 역산하는 백솔브Backsolve 방법을, 그리고 그 결과를 각 지분에 배분하는 Equity Allocation지분가치 배분 을 다룬다.
무엇보다 이 책은 이론서보다는 학습&실무서로서 현실에서 독자가 모델을 직접 재현할 수 있도록 하는데 초점을 두었다.
옵션의 기초 개념에서 출발해 간단한 수치 예시로 원리를 익히고, 실제 실무에서 마주하는 복잡한 Cap Table자본구조표과 수십 개의 Breakpoint권리 변화점를 단계별로 따라가며, 독자가 직접 계산을 재현하고 검증할 수 있도록 설계하였다.
다양한 권리와 여러 차수의 우선주, 권리가 서로 다른 보통주, 다수의 스톡옵션이 공존하는 사례로 OPM의 복잡한 구간 배분을 해부하고, Breakpoint와 목표값 찾기Goal Seek로 총지분가치를 역산하는 사례로 백솔브Backsolve의 전 과정을 재현한다.
여기에 OPM·CVM·PWERM·Hybrid 방법론 비교, 실무 체크리스트, 자주 발생하는 오류 지점, 연습문제, 그리고 방대한 용어·약어 정리까지 담아 학습서이자 곁에 두고 찾아보는 실무 참고서로 활용할 수 있도록 하였다.
최근 복잡한 자본구조를 가진 스타트업 가치평가와 가치배분 목적으로, 그리고 회계상 공정가치 평가 목적으로 주목받고 있는 정방향Forward OPM과 역방향백솔브, Backsolve OPM을 한 권에서 평가 흐름에 따라 체계적으로 비교하며 다룬 국내 서적은 아직 흔치 않다. 이 책이 이러한 목적으로 참고할 수 있는 도서를 목말라 하시는 분들께, 가치평가 전문가와 회계 실무자, 스타트업 경영자와 재무담당자, 투자심사·투자 의사결정 담당자, 그리고 복잡한 자본구조와 지분가치 배분을 공부하는 모든 분께 도움이 될 수 있기를 바란다.
목차
목차
I. Class 1. OPMOption Pricing Method, 옵션가격결정모형이란?.............................. 15
1. 다양한 성격의 자본으로 구성된 기업의 자본구성요소별 평가 ..................................... 18
2. OPMOption Pricing Method, 옵션가격모형이란 무엇인가 ..................................... 19
2.1 한 질문으로부터 시작: 투자조건이 다른 각 지분의 가치는 동일한가? .....................20
2.2 핵심 아이디어: 지분은 ‘콜옵션의 조합’이다 ........................................................ 21
2.3 다른 배분 방법과의 비교 ................................................................................22
3. OPM 이론적 배경 ..............................................................................................23
4. 옵션Option평가에 대한 이해 .............................................................................25
4.1. 옵션Option이란?........................................................................................25
4.2. 옵션가격의 결정요인 ..................................................................................... 27
4.3. 옵션가격결정 모형의 종류 ..............................................................................28
II. Class 2. 복잡한 자본구조에서 OPM을 활용한 Equity Allocation지분가치배분 이해 .. 32
1. Backsolve백솔브 Method에 대한 이해 ...............................................................35
2. 정방향Forward OPM과 역방향백솔브, Backsolve OPM ......................................35
2.1 기본 개념 .....................................................................................................35
2.2 절차 ............................................................................................................36
2.3 어떤 방법을 선택할 것인가? ............................................................................ 37
3. 백솔브 모델Backsolve Method, 간단한 예시를 통한 이해 .....................................38
4. OPM을 활용한 Equity Value Allocation 개념 ......................................................42
5. OPM을 활용한 Equity Value Allocation 예시 ......................................................43
5.1 보통주와 이자부부채만 있는 경우 .....................................................................43
5.2 보통주와 상환전환우선주가 있는 경우...............................................................45
5.3 총지분가치S를 파악하기 위한 OPM/Equity Allocation 적용 예시 ......................49
III. Class 3. OPM과 Equity Allocation 예시를 통한 평가 과정의 이해 ....................... 54
1. OPM의 주요 투입변수 ........................................................................................ 57
2. 핵심 절차 ① — Breakpoint분기점 도출 ..............................................................58
2.1 Breakpoint가 발생하는 5가지 대표적인 사유 ...................................................58
2.2 Breakpoint 도출 과정 ................................................................................... 61 7
2.3 Breakpoint 도출 예시 ................................................................................... 61
3. 핵심 절차 ② — 콜옵션 스프레드 배분 ..................................................................63
4. 정방향 OPM과 Backsolve OPM의 과정과 방법론 비교 ..........................................65
4.1 정방향 OPM 예시 .........................................................................................66
4.2 Backsolve OPM 예시 ....................................................................................69
5. Backsolve OPM과 Forward OPM의 비교 .....................................................
I. Class 1. OPMOption Pricing Method, 옵션가격결정모형이란?.............................. 15
1. 다양한 성격의 자본으로 구성된 기업의 자본구성요소별 평가 ..................................... 18
2. OPMOption Pricing Method, 옵션가격모형이란 무엇인가 ..................................... 19
2.1 한 질문으로부터 시작: 투자조건이 다른 각 지분의 가치는 동일한가? .....................20
2.2 핵심 아이디어: 지분은 ‘콜옵션의 조합’이다 ........................................................ 21
2.3 다른 배분 방법과의 비교 ................................................................................22
3. OPM 이론적 배경 ..............................................................................................23
4. 옵션Option평가에 대한 이해 .............................................................................25
4.1. 옵션Option이란?........................................................................................25
4.2. 옵션가격의 결정요인 ..................................................................................... 27
4.3. 옵션가격결정 모형의 종류 ..............................................................................28
II. Class 2. 복잡한 자본구조에서 OPM을 활용한 Equity Allocation지분가치배분 이해 .. 32
1. Backsolve백솔브 Method에 대한 이해 ...............................................................35
2. 정방향Forward OPM과 역방향백솔브, Backsolve OPM ......................................35
2.1 기본 개념 .....................................................................................................35
2.2 절차 ............................................................................................................36
2.3 어떤 방법을 선택할 것인가? ............................................................................ 37
3. 백솔브 모델Backsolve Method, 간단한 예시를 통한 이해 .....................................38
4. OPM을 활용한 Equity Value Allocation 개념 ......................................................42
5. OPM을 활용한 Equity Value Allocation 예시 ......................................................43
5.1 보통주와 이자부부채만 있는 경우 .....................................................................43
5.2 보통주와 상환전환우선주가 있는 경우...............................................................45
5.3 총지분가치S를 파악하기 위한 OPM/Equity Allocation 적용 예시 ......................49
III. Class 3. OPM과 Equity Allocation 예시를 통한 평가 과정의 이해 ....................... 54
1. OPM의 주요 투입변수 ........................................................................................ 57
2. 핵심 절차 ① — Breakpoint분기점 도출 ..............................................................58
2.1 Breakpoint가 발생하는 5가지 대표적인 사유 ...................................................58
2.2 Breakpoint 도출 과정 ................................................................................... 61 7
2.3 Breakpoint 도출 예시 ................................................................................... 61
3. 핵심 절차 ② — 콜옵션 스프레드 배분 ..................................................................63
4. 정방향 OPM과 Backsolve OPM의 과정과 방법론 비교 ..........................................65
4.1 정방향 OPM 예시 .........................................................................................66
4.2 Backsolve OPM 예시 ....................................................................................69
5. Backsolve OPM과 Forward OPM의 비교 .....................................................