재테크 금융
주식파생상품
전용익
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- 소장
- 18,000 ⓒ
| 듣기기능 | 미지원 | 파일정보 | |
|---|---|---|---|
| 총 용량 | 27.4MB | 이용기기 | |
| ISBN | 9791139063387 | ||
책 소개
이 책은 주식파생상품Equity Derivatives의 평가 모델을 처음부터 끝까지 직접 유도하고, 그 결과를 국내 시장의 실무 조건 위에 다시 세운 기록이다. Black-Scholes PDE를 기하브라운운동과 이토 정리에서부터 4단계로 직접 유도하고, 같은 논리를 이산시간 이항모형으로 다시 전개한다. 이 두 축 위에서 ELW, 유러피언·아메리칸·클리켓 옵션, ELSELB, 전환사채CB, 신주인수권부사채BW의 평가 모델을 순서대로 세운다. 모든 평가식은 컴파일·수치검증을 거친 C 코드로 함께 제시해, 수식과 구현 사이의 간극을 남기지 않았다.
이론에서 멈추지 않는다. 델타헷지의 이산성과 국내 거래비용 구조증권거래세, 대차비용, 공매도 규제, ELS 발행사의 배리어 근방 헷지 문제, 전환사채 리픽싱 규제, IFRS 13 공정가치 위계와 Level 3 통제체계까지, 실제 평가·리스크관리 실무자가 부딪히는 지점들을 본문에 그대로 담았다. 2008년 금융위기, 2015~2016년 및 2024년 홍콩 H지수 ELS 사태, 2020년 3월 코로나 쇼크, 2021년 아케고스 사태 등 다섯 개의 국내외 사례연구를 통해 모델이 어디서, 왜 무너지는가를 짚는다. 공식을 외우는 것보다 중요한 것은 각 모델이 어떤 가정 위에 서 있고, 그 가정이 언제 깨지는지를 아는 것이다.
이 책은 그 질문에 답하기 위해 쓰였다. 본문 17장, 수식 도출 및 C 코드 15편.
대상 독자는 장외파생 운용·리스크심사 담당자, ELS 헷지 및 상품기획 담당자, 평가모형 검증 및 미들오피스 담당자, 금융공학·퀀트 학습자다.
주요 내용은 Black-Scholes PDE·이항모형 유도, 그릭스와 이산헷지 오차, 변동성 곡면SVI·SABR·국소변동성·Heston, ELW·ELS·CB·BW 평가모델, 이항트리·유한차분·몬테카를로·LSMC, XVA와 공정가치 위계, 국내 시장 사고 사례를 포함한다.
이론에서 멈추지 않는다. 델타헷지의 이산성과 국내 거래비용 구조증권거래세, 대차비용, 공매도 규제, ELS 발행사의 배리어 근방 헷지 문제, 전환사채 리픽싱 규제, IFRS 13 공정가치 위계와 Level 3 통제체계까지, 실제 평가·리스크관리 실무자가 부딪히는 지점들을 본문에 그대로 담았다. 2008년 금융위기, 2015~2016년 및 2024년 홍콩 H지수 ELS 사태, 2020년 3월 코로나 쇼크, 2021년 아케고스 사태 등 다섯 개의 국내외 사례연구를 통해 모델이 어디서, 왜 무너지는가를 짚는다. 공식을 외우는 것보다 중요한 것은 각 모델이 어떤 가정 위에 서 있고, 그 가정이 언제 깨지는지를 아는 것이다.
이 책은 그 질문에 답하기 위해 쓰였다. 본문 17장, 수식 도출 및 C 코드 15편.
대상 독자는 장외파생 운용·리스크심사 담당자, ELS 헷지 및 상품기획 담당자, 평가모형 검증 및 미들오피스 담당자, 금융공학·퀀트 학습자다.
주요 내용은 Black-Scholes PDE·이항모형 유도, 그릭스와 이산헷지 오차, 변동성 곡면SVI·SABR·국소변동성·Heston, ELW·ELS·CB·BW 평가모델, 이항트리·유한차분·몬테카를로·LSMC, XVA와 공정가치 위계, 국내 시장 사고 사례를 포함한다.
목차
일러두기
머리말
1. 주식파생상품 개요
1.1 정의와 경제적 기능
1.2 주식파생 고유의 리스크 팩터
1.3 상품 분류 체계
1.4 국내 시장 구조
2. 평가의 수학적 기초
2.1 1단계: 주가가 기하브라운운동을 따른다는 가정
2.2 2단계: 이토 정리Ito's Lemma의 적용
2.3 3단계: 무위험 헷지 포트폴리오의 구성 델타 헷지
2.4 4단계: 무위험 이자율의 적용과 Black-Scholes PDE
2.5 Black-Scholes 공식: PDE의 해
2.6 위험중립 측도와 Girsanov 정리
2.7 이산시간 접근: 이항모형Binomial Model
2.8 풋-콜 패리티와 무차익 경계
2.9 모델 가정의 한계
3. 그릭스Greeks와 헷지
3.1 그릭스의 정의
3.2 델타헷지의 실제: 이산헷지 오차
3.3 감마-세타 트레이드오프와 손익 분해
4. 변동성Volatility
4.1 실현변동성의 추정
4.2 내재변동성과 변동성 스마일·스큐
4.3 변동성 곡면과 무차익 조건
4.4 국소변동성과 확률변동성
4.5 국내 실무 관점
5. 주식선물·선도
5.1 보유비용 모형Cost of Carry의 유도
5.2 베이시스와 시장 베이시스
5.3 국내 주가지수선물의 상품명세
5.4 선물과 선도의 차이: 일일정산과 볼록성
5.5 헷지비율과 베타헷지프록시헷지
5.6 배당락과 롤오버
6. 주식 TRS Total Return Swap
6.1 상품 구조
6.2 평가
6.3 활용 목적과 규제적 함의
6.4 아케고스 사태와 리스크 관리
6.5 국내 규제·회계 관점
7. ELW Equity Linked Warrant, 주식워런트증권
7.1 상품 구조
7.2 ELW 고유 지표
7.3 평가와 발행사 헷지
7.4 LP 제도와 규제 이력
7.5 ELW 투자의 손익 구조
8. 유러피언 옵션
8.1 페이오프와 평가
8.2 배당의 처리
8.3 디지털 옵션과 디지털 리스크
8.4 국내 장내 옵션 실무
9. 아메리칸 옵션
9.1 조기행사 프리미엄과 최적행사경계
9.2 배당 없는 콜은 왜 조기행사하지 않는가
9.3 조기행사가 최적이 되는 경우
9.4 수치해법
9.5 국내 개별주식옵션
10. 클리켓Cliquet 옵션
10.1 상품 구조
10.2 분해와 포워드 스타팅 옵션
10.3 왜 국소변동성 모형이 실패하는가
10.4 클리켓의 그릭스 특성
11. ELS와 ELB
11.1 상품 개관
11.2 스텝다운 ELS의 페이오프
11.3 구조 분해
11.4 평가 모델
11.5 ELS의 그릭스 특성
11.6 헷지 방식: 자체헷지와 백투백
11.7 국내 규제와 판매 규제
11.8 사례: 홍콩 H지수 ELS 사태
12. CB Convertible Bond, 전환사채
12.1 상품 구조
12.2 분해와 가치의 하한
12.3 평가 모델: 신용위험의 처리
12.4 리픽싱의 옵션 가치
12.5 국내 규제: 2021년 개정과 2024년 보완
12.6 전환사채 차익거래
12.7 회계 처리
13. BW Bond with Warrant, 신주인수권부사채
13.1 상품 구조
13.2 희석효과와 워런트 평가
13.3 대용납입과 국내 실무
13.4 규제 이력과 평가 실무
14. 수치해법
14.1 개요: 언제 무엇을 쓰는가
14.2 이항·삼항 트리
14.3 유한차분법
14.4 몬테카를로 시뮬레이션
14.5 그릭스 계산
14.6 최소자승 몬테카를로LSMC
14.7 캘리브레이션과 검증
15. 공통 평가 이슈: 커브·XVA·공정가치 위계
15.1 할인커브
15.2 XVA
15.3 IFRS 13 공정가치 위계
15.4 국내 건전성 규제
16. 상품별 평가 요약
17. 사례 연구
17.1 2008년 금융위기와 주식파생
17.2 2015~2016년 HSCEI ELS 1차 사태
17.3 2020년 3월: 코로나 쇼크와 마진콜
17.4 2021년 아케고스: 주식 TRS의 시스템 리스크
17.5 2024년 홍콩 H지수 ELS 사태
17.6 관통하는 교훈
참고문헌
머리말
1. 주식파생상품 개요
1.1 정의와 경제적 기능
1.2 주식파생 고유의 리스크 팩터
1.3 상품 분류 체계
1.4 국내 시장 구조
2. 평가의 수학적 기초
2.1 1단계: 주가가 기하브라운운동을 따른다는 가정
2.2 2단계: 이토 정리Ito's Lemma의 적용
2.3 3단계: 무위험 헷지 포트폴리오의 구성 델타 헷지
2.4 4단계: 무위험 이자율의 적용과 Black-Scholes PDE
2.5 Black-Scholes 공식: PDE의 해
2.6 위험중립 측도와 Girsanov 정리
2.7 이산시간 접근: 이항모형Binomial Model
2.8 풋-콜 패리티와 무차익 경계
2.9 모델 가정의 한계
3. 그릭스Greeks와 헷지
3.1 그릭스의 정의
3.2 델타헷지의 실제: 이산헷지 오차
3.3 감마-세타 트레이드오프와 손익 분해
4. 변동성Volatility
4.1 실현변동성의 추정
4.2 내재변동성과 변동성 스마일·스큐
4.3 변동성 곡면과 무차익 조건
4.4 국소변동성과 확률변동성
4.5 국내 실무 관점
5. 주식선물·선도
5.1 보유비용 모형Cost of Carry의 유도
5.2 베이시스와 시장 베이시스
5.3 국내 주가지수선물의 상품명세
5.4 선물과 선도의 차이: 일일정산과 볼록성
5.5 헷지비율과 베타헷지프록시헷지
5.6 배당락과 롤오버
6. 주식 TRS Total Return Swap
6.1 상품 구조
6.2 평가
6.3 활용 목적과 규제적 함의
6.4 아케고스 사태와 리스크 관리
6.5 국내 규제·회계 관점
7. ELW Equity Linked Warrant, 주식워런트증권
7.1 상품 구조
7.2 ELW 고유 지표
7.3 평가와 발행사 헷지
7.4 LP 제도와 규제 이력
7.5 ELW 투자의 손익 구조
8. 유러피언 옵션
8.1 페이오프와 평가
8.2 배당의 처리
8.3 디지털 옵션과 디지털 리스크
8.4 국내 장내 옵션 실무
9. 아메리칸 옵션
9.1 조기행사 프리미엄과 최적행사경계
9.2 배당 없는 콜은 왜 조기행사하지 않는가
9.3 조기행사가 최적이 되는 경우
9.4 수치해법
9.5 국내 개별주식옵션
10. 클리켓Cliquet 옵션
10.1 상품 구조
10.2 분해와 포워드 스타팅 옵션
10.3 왜 국소변동성 모형이 실패하는가
10.4 클리켓의 그릭스 특성
11. ELS와 ELB
11.1 상품 개관
11.2 스텝다운 ELS의 페이오프
11.3 구조 분해
11.4 평가 모델
11.5 ELS의 그릭스 특성
11.6 헷지 방식: 자체헷지와 백투백
11.7 국내 규제와 판매 규제
11.8 사례: 홍콩 H지수 ELS 사태
12. CB Convertible Bond, 전환사채
12.1 상품 구조
12.2 분해와 가치의 하한
12.3 평가 모델: 신용위험의 처리
12.4 리픽싱의 옵션 가치
12.5 국내 규제: 2021년 개정과 2024년 보완
12.6 전환사채 차익거래
12.7 회계 처리
13. BW Bond with Warrant, 신주인수권부사채
13.1 상품 구조
13.2 희석효과와 워런트 평가
13.3 대용납입과 국내 실무
13.4 규제 이력과 평가 실무
14. 수치해법
14.1 개요: 언제 무엇을 쓰는가
14.2 이항·삼항 트리
14.3 유한차분법
14.4 몬테카를로 시뮬레이션
14.5 그릭스 계산
14.6 최소자승 몬테카를로LSMC
14.7 캘리브레이션과 검증
15. 공통 평가 이슈: 커브·XVA·공정가치 위계
15.1 할인커브
15.2 XVA
15.3 IFRS 13 공정가치 위계
15.4 국내 건전성 규제
16. 상품별 평가 요약
17. 사례 연구
17.1 2008년 금융위기와 주식파생
17.2 2015~2016년 HSCEI ELS 1차 사태
17.3 2020년 3월: 코로나 쇼크와 마진콜
17.4 2021년 아케고스: 주식 TRS의 시스템 리스크
17.5 2024년 홍콩 H지수 ELS 사태
17.6 관통하는 교훈
참고문헌