재테크 금융
경제적 해자 수명 분석
Alpha. K.
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- 소장
- 11,000 ⓒ
| 듣기기능 | TTS지원 | 파일정보 | EPUB |
|---|---|---|---|
| 총 용량 | 0.4 MB | 이용기기 | |
| ISBN | 9791144302501 | ||
책 소개
좋은 기업이 언제까지 좋은 기업일지는 ‘해자가 있다’는 한 문장으로 답할 수 없다. 높은 마진과 점유율은 과거에 형성된 경쟁력의 결과일 수 있고, 주가는 그 힘이 앞으로도 오래 지속될 것이라는 기대를 미리 반영한다. 투자자에게 필요한 질문은 브랜드·네트워크·전환비용의 존재 여부가 아니라 그 경쟁우위가 앞으로 몇 년이나 초과수익을 지킬 수 있는가이다.
이 책은 경제적 해자를 고정된 성질이 아니라 남은 수명으로 분석한다. ROIC와 자본비용의 스프레드를 출발점으로 브랜드의 가격 프리미엄, 네트워크의 밀도와 유동성, 전환비용의 실제 구속력, 규모의 경제와 원가우위를 각각 측정한다. 이어 점유율 하락, 할인 확대, 고객 이탈, 판매비 증가, 연구개발 효율 저하 같은 초기 침식 신호를 묶어 경쟁력의 변화 속도를 관찰한다.
후반부에서는 기술 변화, 규제, 플랫폼 전환, 고객 행동 변화 등 해자를 무너뜨리는 경로를 시나리오로 나누고, 반감기와 기준확률을 이용해 잔존 수명을 추정한다. 시장 가격이 암묵적으로 요구하는 경쟁우위 지속기간을 역산하고, 분기별 대시보드와 반증 조건으로 투자 메모를 갱신한다. ‘영구 보유’라는 믿음보다 ‘영구 검증’이 필요한 투자자에게 해자의 시간축을 제공하는 책이다.
독자는 해자 유형을 체크하는 데서 끝나지 않고 ‘침식이 시작되면 어떤 숫자가 먼저 변할 것인가’를 미리 적는다. 점유율, 가격, 고객 이탈, 판매비, 연구개발 효율을 분기마다 갱신하면 좋은 기업에 대한 애착보다 반증 가능한 보유 논리가 남는다. 경쟁우위와 밸류에이션을 한 화면에서 연결하는 데 초점을 맞췄다.
이 책은 경제적 해자를 고정된 성질이 아니라 남은 수명으로 분석한다. ROIC와 자본비용의 스프레드를 출발점으로 브랜드의 가격 프리미엄, 네트워크의 밀도와 유동성, 전환비용의 실제 구속력, 규모의 경제와 원가우위를 각각 측정한다. 이어 점유율 하락, 할인 확대, 고객 이탈, 판매비 증가, 연구개발 효율 저하 같은 초기 침식 신호를 묶어 경쟁력의 변화 속도를 관찰한다.
후반부에서는 기술 변화, 규제, 플랫폼 전환, 고객 행동 변화 등 해자를 무너뜨리는 경로를 시나리오로 나누고, 반감기와 기준확률을 이용해 잔존 수명을 추정한다. 시장 가격이 암묵적으로 요구하는 경쟁우위 지속기간을 역산하고, 분기별 대시보드와 반증 조건으로 투자 메모를 갱신한다. ‘영구 보유’라는 믿음보다 ‘영구 검증’이 필요한 투자자에게 해자의 시간축을 제공하는 책이다.
독자는 해자 유형을 체크하는 데서 끝나지 않고 ‘침식이 시작되면 어떤 숫자가 먼저 변할 것인가’를 미리 적는다. 점유율, 가격, 고객 이탈, 판매비, 연구개발 효율을 분기마다 갱신하면 좋은 기업에 대한 애착보다 반증 가능한 보유 논리가 남는다. 경쟁우위와 밸류에이션을 한 화면에서 연결하는 데 초점을 맞췄다.
목차
프롤로그. 해자는 성벽이 아니라 남은 시간이다
1장. 명성의 함정: 좋은 기업과 오래 좋은 기업의 차이
1절. 과거의 승자가 미래의 승자라는 착각
2절. 결과 지표와 원인 지표를 분리하는 법
3절. 해자 분석이 답해야 할 세 가지 질문
2장. 경제적 해자의 숫자 언어: ROIC·자본비용·재투자
1절. 초과수익이 해자의 최소 증거인 이유
2절. ROIC를 마진과 회전율로 분해하기
3절. 재투자율과 성장 활주로를 함께 보기
3장. 브랜드의 수명: 인지도보다 가격 프리미엄
1절. 유명함과 지불의향은 다르다
2절. 가격 인상 뒤에 남는 수요를 확인하기
3절. 브랜드 침식을 먼저 알리는 신호
4장. 네트워크 효과의 수명: 연결 수가 아니라 밀도와 유동성
1절. 직접·간접·데이터 네트워크 효과의 구별
2절. 멀티호밍과 교차보조가 만드는 착시
3절. 네트워크가 역회전하는 순간
5장. 전환비용의 수명: 충성도와 포획을 구별하기
1절. 돈·시간·위험·학습비용의 구조
2절. 유지율이 높아도 해자가 아닐 수 있는 이유
3절. 전환비용이 규제와 기술로 낮아지는 경로
6장. 규모의 경제와 원가우위: 커질수록 강해지는가
1절. 고정비 분산·구매력·경험곡선의 차이
2절. 원가우위와 효율적 규모를 분리하기
3절. 규모가 복잡성 비용으로 뒤집히는 지점
7장. 초기 침식 신호: 점유율·가격·이탈·판매비의 조합
1절. 시장점유율 하나로는 부족하다
2절. 가격 프리미엄과 고객 행동을 교차 확인하기
3절. 고객이탈은 숫자보다 이유와 순서가 중요하다
4절. 판매비 증가와 단위경제학 악화의 해석
8장. 혁신 엔진의 수명: 연구개발비보다 연구개발 효율
1절. 유지 연구와 성장 연구를 구분하기
2절. 제품 주기와 개발 생산성의 연결 고리
3절. 특허·인재·인수합병을 과대평가하지 않는 법
4절. 혁신이 해자를 넓히는지 재건축비를 늘리는지 판정하기
9장. 해자는 어떻게 무너지는가: 여섯 가지 침식 경로
1절. 기술 변화는 제품보다 가치사슬을 바꾼다
2절. 유통과 인터페이스가 고객 관계를 빼앗는다
3절. 규제·표준·고객 기준이 장벽의 방향을 바꾼다
4절. 공급자·보완재·조직이 내부에서 해자를 갉아먹는다
10장. 잔존 수명 추정: 반감기·시나리오·기준확률
1절. 해자 수명은 만료일이 아니라 확률분포이다
2절. 기준확률은 비슷한 기업의 운명을 먼저 본다
3절. 잔존 수명을 늘리고 줄이는 요인을 문장으로 적기
4절. 시나리오와 전환 조건으로 추정치를 갱신하기
11장. 주가가 요구하는 해자: 시장 내재 기대기간 역산
1절. 좋은 기업과 좋은 주식 사이에는 가격이 있다
2절. 가치의 세 축: 초과수익·재투자·기간
3절. 역산 모델을 단순하게 만드는 법
4절. 중복 가정을 피하고 시장 기대를 검산하기
12장. 해자 감시 체계: 투자 메모·대시보드·반증 조건
1절. 해자 분석을 반복 가능한 절차로 바꾸기
2절. 해자 원천마다 다른 대시보드를 만들기
3절. 반증 조건을 사전에 쓰는 법
4절. 증거·업데이트·매매 규칙을 하나로 운영하기
에필로그. 영구 보유보다 영구 검증
1장. 명성의 함정: 좋은 기업과 오래 좋은 기업의 차이
1절. 과거의 승자가 미래의 승자라는 착각
2절. 결과 지표와 원인 지표를 분리하는 법
3절. 해자 분석이 답해야 할 세 가지 질문
2장. 경제적 해자의 숫자 언어: ROIC·자본비용·재투자
1절. 초과수익이 해자의 최소 증거인 이유
2절. ROIC를 마진과 회전율로 분해하기
3절. 재투자율과 성장 활주로를 함께 보기
3장. 브랜드의 수명: 인지도보다 가격 프리미엄
1절. 유명함과 지불의향은 다르다
2절. 가격 인상 뒤에 남는 수요를 확인하기
3절. 브랜드 침식을 먼저 알리는 신호
4장. 네트워크 효과의 수명: 연결 수가 아니라 밀도와 유동성
1절. 직접·간접·데이터 네트워크 효과의 구별
2절. 멀티호밍과 교차보조가 만드는 착시
3절. 네트워크가 역회전하는 순간
5장. 전환비용의 수명: 충성도와 포획을 구별하기
1절. 돈·시간·위험·학습비용의 구조
2절. 유지율이 높아도 해자가 아닐 수 있는 이유
3절. 전환비용이 규제와 기술로 낮아지는 경로
6장. 규모의 경제와 원가우위: 커질수록 강해지는가
1절. 고정비 분산·구매력·경험곡선의 차이
2절. 원가우위와 효율적 규모를 분리하기
3절. 규모가 복잡성 비용으로 뒤집히는 지점
7장. 초기 침식 신호: 점유율·가격·이탈·판매비의 조합
1절. 시장점유율 하나로는 부족하다
2절. 가격 프리미엄과 고객 행동을 교차 확인하기
3절. 고객이탈은 숫자보다 이유와 순서가 중요하다
4절. 판매비 증가와 단위경제학 악화의 해석
8장. 혁신 엔진의 수명: 연구개발비보다 연구개발 효율
1절. 유지 연구와 성장 연구를 구분하기
2절. 제품 주기와 개발 생산성의 연결 고리
3절. 특허·인재·인수합병을 과대평가하지 않는 법
4절. 혁신이 해자를 넓히는지 재건축비를 늘리는지 판정하기
9장. 해자는 어떻게 무너지는가: 여섯 가지 침식 경로
1절. 기술 변화는 제품보다 가치사슬을 바꾼다
2절. 유통과 인터페이스가 고객 관계를 빼앗는다
3절. 규제·표준·고객 기준이 장벽의 방향을 바꾼다
4절. 공급자·보완재·조직이 내부에서 해자를 갉아먹는다
10장. 잔존 수명 추정: 반감기·시나리오·기준확률
1절. 해자 수명은 만료일이 아니라 확률분포이다
2절. 기준확률은 비슷한 기업의 운명을 먼저 본다
3절. 잔존 수명을 늘리고 줄이는 요인을 문장으로 적기
4절. 시나리오와 전환 조건으로 추정치를 갱신하기
11장. 주가가 요구하는 해자: 시장 내재 기대기간 역산
1절. 좋은 기업과 좋은 주식 사이에는 가격이 있다
2절. 가치의 세 축: 초과수익·재투자·기간
3절. 역산 모델을 단순하게 만드는 법
4절. 중복 가정을 피하고 시장 기대를 검산하기
12장. 해자 감시 체계: 투자 메모·대시보드·반증 조건
1절. 해자 분석을 반복 가능한 절차로 바꾸기
2절. 해자 원천마다 다른 대시보드를 만들기
3절. 반증 조건을 사전에 쓰는 법
4절. 증거·업데이트·매매 규칙을 하나로 운영하기
에필로그. 영구 보유보다 영구 검증