재테크 금융
동종기업 비교투자 교과서: 성장률·마진·가치배수
Alpha. K.
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- 11,000 ⓒ
| 듣기기능 | TTS지원 | 파일정보 | EPUB |
|---|---|---|---|
| 총 용량 | 4.5 MB | 이용기기 | |
| ISBN | 9791144302785 | ||
책 소개
같은 업종에 묶였다고 같은 배수를 적용할 수 있는 것은 아니다. 고객, 지역, 규제, 자본집약도, 경기주기와 성장 단계가 다른 기업을 한 표에 놓는 순간 비교는 정교해 보이지만 결론은 흔들린다. 이 책은 ‘비슷한 회사’라는 직관을 버리고 비교가능성을 먼저 설계하는 동종기업 분석법을 제시한다.
롱리스트에서 핵심 비교군과 확장군을 나누고, 매출 엔진·고객·지역·규제·자본집약도·성숙도를 기준으로 닮음과 차이를 기록한다. 이후 기간, 통화, 연결 범위와 일회성 항목을 맞춰 숫자를 같은 회계 언어로 번역한다. 성장률은 가격·물량·믹스·환율과 인수 효과로 분해하고, 마진은 매출총이익률·영업이익률·EBITDA·현금마진과 고정비 레버리지로 읽는다. ROIC와 증분 자본수익률을 통해 성장에 들어간 자본의 비용도 함께 본다.
PER·PBR·PSR과 EV/EBIT·EV/EBITDA·EV/Sales는 분자와 분모가 맞는 자리에서만 사용하고, 프리미엄 배수의 정당성과 낮은 배수의 구조적 할인을 각각 검증한다. 마지막에는 최소 항목만 남긴 한 장짜리 비교 보고서로 숫자를 서술형 판단과 반증 조건으로 바꾼다. 단순 순위표가 아니라 좋은 회사와 좋은 가격을 분리해 보고 싶은 투자자에게 유용한 비교투자 교과서다.
롱리스트에서 핵심 비교군과 확장군을 나누고, 매출 엔진·고객·지역·규제·자본집약도·성숙도를 기준으로 닮음과 차이를 기록한다. 이후 기간, 통화, 연결 범위와 일회성 항목을 맞춰 숫자를 같은 회계 언어로 번역한다. 성장률은 가격·물량·믹스·환율과 인수 효과로 분해하고, 마진은 매출총이익률·영업이익률·EBITDA·현금마진과 고정비 레버리지로 읽는다. ROIC와 증분 자본수익률을 통해 성장에 들어간 자본의 비용도 함께 본다.
PER·PBR·PSR과 EV/EBIT·EV/EBITDA·EV/Sales는 분자와 분모가 맞는 자리에서만 사용하고, 프리미엄 배수의 정당성과 낮은 배수의 구조적 할인을 각각 검증한다. 마지막에는 최소 항목만 남긴 한 장짜리 비교 보고서로 숫자를 서술형 판단과 반증 조건으로 바꾼다. 단순 순위표가 아니라 좋은 회사와 좋은 가격을 분리해 보고 싶은 투자자에게 유용한 비교투자 교과서다.
목차
프롤로그. 같은 업종이라는 착각
1장. 업종명이라는 첫 번째 함정
1절. 분류표가 가리는 경제적 차이
2절. 같은 제품, 다른 돈 버는 구조
3절. 비교의 출발점은 종목이 아니라 질문
2장. 비교기업을 고르는 여덟 개 문
1절. 매출 엔진과 고객의 일치
2절. 지역·규제·통화의 일치
3절. 자본집약도·주기·성숙도의 일치
4절. 닮음과 차이를 함께 기록하는 법
3장. 긴 목록을 핵심 비교군으로 줄이는 법
1절. 롱리스트·핵심군·확장군
2절. 비교가능성 점수와 제외 사유
3절. 완벽한 쌍보다 견고한 범위
4장. 숫자를 같은 회계 언어로 번역하라
1절. 기간·통화·연결 범위의 통일
2절. 일회성 항목과 조정의 함정
3절. 리스·연구개발·인수회계의 차이
4절. 원자료에서 조정 수치까지의 다리
5장. 성장률의 질을 분해하는 법
1절. 가격·물량·믹스·환율의 분리
2절. 유기적 성장과 인수 성장
3절. 성장의 지속성과 기저효과
4절. 성장에 들어간 자본의 비용
6장. 마진은 결과가 아니라 구조이다
1절. 매출총이익률이 말하는 것
2절. 영업이익률·EBITDA·현금마진의 차이
3절. 고정비 레버리지와 정상 마진
4절. 높은 마진의 방어력과 취약성
7장. 자본효율이 성장의 값을 결정한다
1절. ROE보다 먼저 볼 ROIC
2절. 투자자본을 다시 계산하는 법
3절. 증분 자본수익률과 성장의 품질
4절. 자본비용을 넘지 못하는 성장
8장. 가치배수는 무엇을 품고 있는가
1절. 분자와 분모를 맞추는 원칙
2절. PER·PBR·PSR의 적합한 자리
3절. EV/EBIT·EV/EBITDA·EV/Sales의 적합한 자리
4절. 후행·선행·중앙값·분위수의 사용법
9장. 높은 배수의 정당성과 과도한 기대
1절. 프리미엄을 만드는 네 축
2절. 현재 가격에 들어 있는 기대의 역산
3절. 성장 기간과 감속 위험
4절. 좋은 회사와 좋은 가격의 분리
10장. 낮은 배수의 기회와 구조적 할인
1절. 일시적 문제와 영구적 손상의 구별
2절. 경기민감주의 이익 꼭대기 함정
3절. 재무구조·지배구조·회계 신뢰의 할인
4절. 싸다는 말이 투자 논리가 되는 조건
11장. 한 장짜리 동종기업 비교 보고서
1절. 비교표에 들어갈 최소 항목
2절. 숫자에서 서술형 판단으로
3절. 반대편에서 검증하는 질문
4절. 결론·조건·무효화 기준의 작성
12장. 비교에서 매수·보유·매도 규칙으로
1절. 순위보다 시나리오
2절. 촉매와 시간표
3절. 분기마다 갱신할 변화 지표
4절. 비교 오류를 줄이는 투자 규율
에필로그. 비교는 답이 아니라 질문의 질이다
1장. 업종명이라는 첫 번째 함정
1절. 분류표가 가리는 경제적 차이
2절. 같은 제품, 다른 돈 버는 구조
3절. 비교의 출발점은 종목이 아니라 질문
2장. 비교기업을 고르는 여덟 개 문
1절. 매출 엔진과 고객의 일치
2절. 지역·규제·통화의 일치
3절. 자본집약도·주기·성숙도의 일치
4절. 닮음과 차이를 함께 기록하는 법
3장. 긴 목록을 핵심 비교군으로 줄이는 법
1절. 롱리스트·핵심군·확장군
2절. 비교가능성 점수와 제외 사유
3절. 완벽한 쌍보다 견고한 범위
4장. 숫자를 같은 회계 언어로 번역하라
1절. 기간·통화·연결 범위의 통일
2절. 일회성 항목과 조정의 함정
3절. 리스·연구개발·인수회계의 차이
4절. 원자료에서 조정 수치까지의 다리
5장. 성장률의 질을 분해하는 법
1절. 가격·물량·믹스·환율의 분리
2절. 유기적 성장과 인수 성장
3절. 성장의 지속성과 기저효과
4절. 성장에 들어간 자본의 비용
6장. 마진은 결과가 아니라 구조이다
1절. 매출총이익률이 말하는 것
2절. 영업이익률·EBITDA·현금마진의 차이
3절. 고정비 레버리지와 정상 마진
4절. 높은 마진의 방어력과 취약성
7장. 자본효율이 성장의 값을 결정한다
1절. ROE보다 먼저 볼 ROIC
2절. 투자자본을 다시 계산하는 법
3절. 증분 자본수익률과 성장의 품질
4절. 자본비용을 넘지 못하는 성장
8장. 가치배수는 무엇을 품고 있는가
1절. 분자와 분모를 맞추는 원칙
2절. PER·PBR·PSR의 적합한 자리
3절. EV/EBIT·EV/EBITDA·EV/Sales의 적합한 자리
4절. 후행·선행·중앙값·분위수의 사용법
9장. 높은 배수의 정당성과 과도한 기대
1절. 프리미엄을 만드는 네 축
2절. 현재 가격에 들어 있는 기대의 역산
3절. 성장 기간과 감속 위험
4절. 좋은 회사와 좋은 가격의 분리
10장. 낮은 배수의 기회와 구조적 할인
1절. 일시적 문제와 영구적 손상의 구별
2절. 경기민감주의 이익 꼭대기 함정
3절. 재무구조·지배구조·회계 신뢰의 할인
4절. 싸다는 말이 투자 논리가 되는 조건
11장. 한 장짜리 동종기업 비교 보고서
1절. 비교표에 들어갈 최소 항목
2절. 숫자에서 서술형 판단으로
3절. 반대편에서 검증하는 질문
4절. 결론·조건·무효화 기준의 작성
12장. 비교에서 매수·보유·매도 규칙으로
1절. 순위보다 시나리오
2절. 촉매와 시간표
3절. 분기마다 갱신할 변화 지표
4절. 비교 오류를 줄이는 투자 규율
에필로그. 비교는 답이 아니라 질문의 질이다